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瑞銀浦永灝：中國政策改革增強 對A股看法正面短多
2013/10/17 22:14鉅亨網 記者周康玉 台北

三中全會11月登場，儘管各界對改革帶來經濟正面影響的預期不高，加上10月份是A股三季度獲利公布期，業績對整體股市和行業表現影響顯著，瑞銀亞太區首席投資總監浦永灝表示，雖然中國大陸經濟改善趨勢有所減弱，但政策和改革預期將進一步增強，對A股維持略偏正面短多預期，其中因金融改革助攻，最看好證券行業、建築建材業與環保節能類股。

瑞銀今(17)日發布A股市場投資展望，浦永灝說，大陸經濟改革已進入深水區，最有可能是漸進式的長期經改，目前市場聚焦大陸的題材包括金融系統改革、稅改（營改增）、政府職能轉換、國有和壟斷行業改革（鐵路）、資源價格改革等，市場面臨的問題不是「是否要做」而是推進力度和速度，而目前最快能夠實現的是金融領域改革，其他還有包括政府職能轉換和簡政 放權、資源價格改革、鐵路投融資制度改革等。

回顧9月市場：數據和改革預期帶動指數回升，經改和政策預期增強是最近股市反彈的主要因素。但前者的力量似乎在9月下半段開始減弱，反映在股價指數的回落和許多傳統週期性行業的調整。市場對題材股追捧的熱情依舊。全月上證指數上漲3.6%，滬深300指數上 升4.1%，其中令人注目的上海自貿區相關類股票大幅上漲。

從改革議題中，像是金融領域改革、政府職能轉換和簡政 放權、資源價格改革、鐵路投融資制度改革等浦永灝認為，面臨的阻力較少；涉及到財稅體制、土地、戶籍、房產稅、計劃生育等方面的變數較大，需要更多時間來形成社會共識和籌劃改革細節，也因此反映在企業表現上，自貿區、土地流轉、民營銀行、4G等也比較突出。非金融週期性行業，如有色金屬、房地產、建築建材等，表現較為遜色；一些科技行業，如信息服務、信息設備，和消費行業，如商業貿易、餐飲旅遊，則漲幅領先。

瑞銀投資團隊對於中國大陸經濟將緩成長分析定調，認為未來幾個季度GDP增速大約維持在7.5%，浦永灝表示，上游資源和中游材料企業已經雖然度過最壞時期，但未來改善程度仍然有限，浦永灝建議配置利潤成長平穩且成長型仍高的行業，像是大眾食品、醫藥、商業零售、家電、汽車和零組件、建築裝潢等消費行業；與政策和改革相關的行業中，則相對看好受益於金融改革的證券行業，以及與基礎設施建設有關的建築和建材行業。

由於改革的漸進性，瑞銀投信認為改革議程對未來3-6個月影響較小，但有可能提振投資者對中長期經濟轉型的信心，此外提醒投資人警惕已經位在高點的上海自貿區概念股的風險。

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